Sprawa C-801/25, Kerdos Investment: Wniosek o wydanie orzeczenia w trybie prejudycjalnym złożony przez Bundesverwaltungsgericht (Niemcy) w dniu 9 grudnia 2025 r. - Kerdos Investment-AG TGV / Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

Wniosek o wydanie orzeczenia w trybie prejudycjalnym złożony przez Bundesverwaltungsgericht (Niemcy) w dniu 9 grudnia 2025 r. - Kerdos Investment-AG TGV / Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

(Sprawa C-801/25, Kerdos Investment)

(C/2026/1584)

Język postępowania: niemiecki

(Dz.U.UE C z dnia 23 marca 2026 r.)

Sąd odsyłający

Bundesverwaltungsgericht

Strony w postępowaniu głównym

Strona skarżąca, druga strona postępowania apelacyjnego i strona wnosząca skargę rewizyjną: Kerdos Investment-AG TGV

Strona przeciwna, strona wnosząca apelację i druga strona w postępowaniu rewizyjnym: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht

Pytania prejudycjalne

1. Czy pojęcie zarządzania portfelami inwestycyjnymi wskazane w załączniku I pkt 1 lit. a) do dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE ¹  z dnia 8 czerwca 2011 r. (Dz.U. L 174) należy interpretować w ten sposób, że obejmuje ono przyjęcie zobowiązania w ramach systemu obrotu, w odniesieniu do jednego lub większej liczby instrumentów finansowych, do publikowania wiążących, jednoczesnych ofert kupna i sprzedaży o porównywalnych rozmiarach i po konkurencyjnych cenach, przez co najmniej 50 % -a w przypadku wyznaczonego sponsora, co najmniej 90 % - godzin, w których prowadzony jest bieżący obrót, w danym systemie obrotu?

Na wypadek udzielenia odpowiedzi przeczącej na powyższe pytanie:

2. Czy pojęcie działalności związanej z aktywami AFI wskazane w załączniku I pkt 2 lit. c) do dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE należy interpretować w ten sposób, że obejmuje ono przyjęcie zobowiązania w ramach systemu obrotu, w odniesieniu do jednego lub większej liczby instrumentów finansowych, do publikowania wiążących, jednoczesnych ofert kupna i sprzedaży o porównywalnych rozmiarach i po konkurencyjnych cenach, przez co najmniej 50 % - a w przypadku wyznaczonego sponsora, co najmniej 90 % - godzin, w których prowadzony jest bieżący obrót, w danym systemie obrotu?

Na wypadek udzielenia odpowiedzi przeczącej na pytania pierwsze i drugie:

3. Czy zawarte w art. 1 ust. 5 dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE ²  z dnia 15 lipca 2014 r. (Dz.U. L 173, zwanej dalej "dyrektywą MiFID II") odesłanie do art. 17 ust. 3 i 4 dyrektywy MiFID II należy interpretować w ten sposób, że uczestnicy rynku finansowego, o których mowa w art. 1 ust. 5 dyrektywy MiFID II, są uprawnieni do prowadzenia działalności, o której mowa w art. 17 ust. 3 i 4 dyrektywy MiFID II (realizacji strategii animatora rynku)?

1 Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE z dnia 8 czerwca 2011 r. w sprawie zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi i zmiany dyrektyw 2003/41/WE i 2009/65/WE oraz rozporządzeń (WE) nr 1060/2009 i (UE) nr 1095/2010 (Dz.U. 2011, L 174, s. 1).

2 Dyrektywa Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE z dnia 15 maja 2014 r. w sprawie rynków instrumentów finansowych oraz zmieniająca dyrektywę 2002/92/WE i dyrektywę 2011/61/UE (Dz.U. 2014, L 173, s. 349).

• Identyfikator: Dz.U.UE.C.2026.1584
• Rodzaj: ogłoszenie
• Tytuł: Sprawa C-801/25, Kerdos Investment: Wniosek o wydanie orzeczenia w trybie prejudycjalnym złożony przez Bundesverwaltungsgericht (Niemcy) w dniu 9 grudnia 2025 r. - Kerdos Investment-AG TGV / Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
• Data aktu: 2026-03-23
• Data ogłoszenia: 2026-03-23